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有色金屬抄底時(shí)機(jī)未至
2015-01-16

  “1月14日下午入場(chǎng)做多滬鋅,建倉(cāng)成本為15740元/噸。當(dāng)晚夜盤即高開,之后一路飆高,我先是萬(wàn)分驚喜,后來(lái)都看傻了??上絺}(cāng)慢了點(diǎn),在15850元/噸平倉(cāng),只吃了110個(gè)點(diǎn)?!逼谪浲顿Y者小犀在有色金屬遭遇“黑色星期三”之后,成功博取滬鋅的反彈。




  對(duì)于銅這一大宗商品最后一個(gè)堅(jiān)挺標(biāo)志品種的暴跌,市場(chǎng)人士激辯,這次是“避風(fēng)港”真正失守,還是一次空頭的錯(cuò)殺??傮w來(lái)看,由于中國(guó)制造業(yè)仍較為低迷,2015年中國(guó)需求可能不足以支撐銅價(jià),因此當(dāng)前抄底銅言之尚早。




  最后一個(gè)“避風(fēng)港”失守?




  在經(jīng)歷“黑色星期三”的血洗之后,有色金屬并未一蹶不振。1月15日,滬鋁1503上漲1.86%,滬鉛1503上漲1.55%,滬鋅1503上漲0.32%。滬銅1503雖然在夜盤一度下挫逾5%,不過(guò)白天盤中則一路拉升,最終以2.92%的跌幅收盤,收回大半失地。外盤方面,截至記者昨日19時(shí)40分發(fā)稿時(shí),LME銅上漲逾2%,表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)。




  成功博取滬鋅反彈的小犀認(rèn)為,鋅是被銅錯(cuò)殺的,因?yàn)槠浠久娌⒉徊?,即便是銅,在供給面也并非特別過(guò)剩。




  實(shí)際上,在原油、鐵礦石等大宗商品先后倒下之際,銅卻一直表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺。2014年鐵礦石重挫51%,原油暴跌逾46%,而銅只跌了14%。




  作為最后一個(gè)并未倒下的標(biāo)志品種,本周“銅博士”領(lǐng)銜大宗商品遭遇罕見(jiàn)血洗,究竟意味著“避風(fēng)港”的失守,還是一次空頭的錯(cuò)殺?




  “鋅、鎳都存在著錯(cuò)殺的可能,有色金屬基本面有所分化。銅相對(duì)較弱,而鋅、鎳在2015年仍有較佳的基本面,因此大幅下跌后存在著逢低買入的機(jī)會(huì)?!惫獯笃谪浄治鰩熇铉J(rèn)為,前兩日銅價(jià)大幅下跌,主要因?yàn)樵偷?0美元/桶之后,吸引對(duì)沖基金做空銅。繼原油大幅下跌之后,黑色和橡膠等品種也已大幅下挫,有色金屬存在補(bǔ)跌要求。




  英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》援引的部分分析師認(rèn)為,銅近期是被過(guò)度拋售了,與基本面不符。與原油市場(chǎng)不同,銅市場(chǎng)不存在大量的過(guò)剩供應(yīng)。作為世界上最大的銅消費(fèi)國(guó),中國(guó)去年的銅使用量創(chuàng)下了記錄。




  不過(guò),也有分析人士認(rèn)為,市場(chǎng)恐慌可能帶來(lái)一定過(guò)度反應(yīng),但并不意味著有色金屬無(wú)緣無(wú)故下跌,此輪暴跌并不意味著錯(cuò)殺。




  “從產(chǎn)出來(lái)看,銅礦產(chǎn)能擴(kuò)張會(huì)隨著銅精礦加工費(fèi)的上漲而擴(kuò)展至冶煉環(huán)節(jié),且當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)尚未企穩(wěn),并疊加季節(jié)性消費(fèi)淡季。與此同時(shí),12月份銅等有色金屬冶煉廠為了完成年度產(chǎn)值目標(biāo)而大規(guī)模生產(chǎn),再加上進(jìn)口貨源增加,加劇了過(guò)剩壓力。此外,市場(chǎng)寄預(yù)期的央行降準(zhǔn)并沒(méi)有如期而至,因此有色金屬大幅下跌在所難免?!睂毘瞧谪浗鹑谘芯克L(zhǎng)助理程小勇認(rèn)為。




  數(shù)據(jù)顯示,精銅庫(kù)存近期呈現(xiàn)明顯攀升的態(tài)勢(shì),倫銅庫(kù)存自去年12月底大幅增加22150噸至194000噸,短短8個(gè)工作日,倫銅庫(kù)存增幅近13%,上期所庫(kù)存亦增加近7000噸。




  持倉(cāng)方面,根據(jù)CFTC銅持倉(cāng)報(bào)告,1月6日當(dāng)周銅的非商業(yè)多頭45928手,非商業(yè)空頭87193手,因而非商業(yè)凈空頭41265手,較前一周增加6212手凈空頭。




  有觀點(diǎn)認(rèn)為,按照原油價(jià)格的跌幅,銅價(jià)還應(yīng)該再跌40%,對(duì)此,南華期貨研究所高級(jí)總監(jiān)曹揚(yáng)慧也表示,從總體的情況來(lái)評(píng)價(jià),銅確實(shí)存在比較大的壓力。不過(guò),銅和原油雖然同為大宗商品的龍頭,但是二者基本面情況并不相同,難以直接類比。考慮到春節(jié)前季節(jié)性消費(fèi)等短期因素,對(duì)于有色金屬是否存在錯(cuò)殺,尚有待觀察。




  抄底言之尚早




  “當(dāng)前抄底銅言之尚早?!弊縿?chuàng)資訊銅分析師李曉蓓認(rèn)為,近期公布的先行指標(biāo)PMI顯示,中國(guó)制造業(yè)仍較為低迷。而中國(guó)銅消費(fèi)量占全球消費(fèi)量的40%-50%,2015年中國(guó)需求可能仍不足以支撐銅價(jià)。




  “從短線來(lái)看,技術(shù)上由于大幅下跌之后必然會(huì)存在反彈的需求,這符合均值回歸原理,然而從長(zhǎng)期來(lái)看,基本面沒(méi)有逆轉(zhuǎn)之前,抄底都屬于逆勢(shì)操作,風(fēng)險(xiǎn)很大?!背绦∮乱脖硎?,2003-2008年是銅的黃金年代,中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)帶來(lái)的“中國(guó)因素”成為支撐銅價(jià)超級(jí)牛市的基礎(chǔ)。而2011年中國(guó)經(jīng)濟(jì)正式開始換擋,再加上經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整導(dǎo)致重工業(yè)和地產(chǎn)逐漸在GDP比重中的下降,單位GDP耗銅量下降,是銅價(jià)甚至其他有色金屬長(zhǎng)達(dá)三年大跌的主因。目前尚沒(méi)有其他經(jīng)濟(jì)體能夠接過(guò)這個(gè)接力棒。




  不過(guò),也有分析人士認(rèn)為,銅不是原油,這個(gè)市場(chǎng)上沒(méi)有OPEC。當(dāng)前過(guò)剩的精銅可以被中國(guó)國(guó)家物資儲(chǔ)備局(SRB)輕易地解決掉,而該局是一個(gè)對(duì)價(jià)格敏感的買家。




  此外,曹揚(yáng)慧分析,銅價(jià)繼續(xù)下探并不斷刷出新低的概率并不大,更有可能在5300美元/噸至5500美元/噸之間獲得支撐。因?yàn)榫豌~本身基本面而言,供需還處于緊平衡狀態(tài),過(guò)剩并不算很多,2015年預(yù)期過(guò)剩30萬(wàn)噸左右,這并不是一個(gè)很大的數(shù)量。此外,目前銅價(jià)已經(jīng)跌破了大部分的企業(yè)成本線,對(duì)于銅市場(chǎng)而言成本曲線的支撐力不可忽視。

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