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　　大中型鋼廠的焦炭庫存已經(jīng)下降至近3年最低位　　　　

　　最近，鋼市進(jìn)入季節(jié)性淡季，鋼價(jià)大幅下挫，鋼企對于原料焦炭延續(xù)“隨用隨買”策略，焦炭價(jià)格再度回落。不過，在政策預(yù)期向好和鋼企補(bǔ)庫周期即將啟動的作用下，焦炭價(jià)格有望從低位回升。　　　　　　

　　最近，鋼市進(jìn)入季節(jié)性淡季，鋼價(jià)大幅下挫，鋼企對于原料焦炭延續(xù)“隨用隨買”策略，焦炭價(jià)格再度回落。不過，在政策預(yù)期向好和鋼企補(bǔ)庫周期即將啟動的作用下，焦炭價(jià)格有望從低位回升。　　　　　　

　　鋼市供多需少格局未變　　　　　　

　　冬季需求疲弱，加上年初市場資金緊張，鋼廠和貿(mào)易商主動降低存貨，鋼材現(xiàn)貨價(jià)格跌跌不休，其中建筑鋼材跌幅明顯。庫存方面，截至1月9日，主流鋼材品種社會庫存總量為1011萬噸，上升6%。社會庫存反彈主要與出貨量回落有關(guān)，加之鋼企鋼材庫存仍然保持高位，鋼價(jià)下行壓力加大。　　　　　　

　　雖然終端需求低迷，但是鐵礦石延續(xù)低迷態(tài)勢，鋼企盈利水平尚可，生產(chǎn)積極性較高，鋼市供需矛盾加劇。以最新數(shù)據(jù)估算，中小鋼企占鋼材產(chǎn)量的份額為45%左右，高于歷史均值7個(gè)百分點(diǎn)，顯示出當(dāng)前鋼市對于中小鋼企的擠出效應(yīng)較為有限，鋼市供給不斷上升壓力有待緩解。　　　　　　

　　焦企經(jīng)營狀況惡化　　　　　　

　　根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2014年我國煉焦行業(yè)盈利能力惡化，從3月開始出現(xiàn)連續(xù)月度虧損，并且焦化企業(yè)虧損面達(dá)到50%。近段時(shí)間，以甲醇為首的焦化副產(chǎn)品價(jià)格也大幅回落，焦炭企業(yè)經(jīng)營狀況繼續(xù)惡化?！　　　　　?/p>

　　從產(chǎn)量來看，2014年1—11月，焦炭累計(jì)產(chǎn)量為4.34億噸，同比下降0.4%。隨著市場競爭與環(huán)保壓力持續(xù)增大，焦炭產(chǎn)量同比增速將繼續(xù)回落。從需求端來看，雖然鋼企盈利尚可，但是季節(jié)性減產(chǎn)削弱了焦炭需求，焦炭市場供需矛盾有待緩解?！　　　　　?/p>

　　以1噸粗鋼需要消耗0.5噸焦炭來計(jì)算，再加上焦炭出口數(shù)量，自去年8月以來，焦炭月度供需差值持續(xù)擴(kuò)大，對于焦炭價(jià)格形成較大的下行壓力?！　　　　　⊙a(bǔ)庫周期將啟動　　　　　　

　　終端需求低迷和鋼貿(mào)商冬儲熱情不高，影響鋼企對于上游原料的補(bǔ)庫，大中型鋼廠的焦炭庫存可用天數(shù)已經(jīng)下降至近3年最低水平。后期鋼企補(bǔ)庫需求啟動將成為扭轉(zhuǎn)焦炭市場頹勢的重要驅(qū)動力，而且從政策面和產(chǎn)業(yè)鏈庫存水平來看，補(bǔ)庫周期啟動只是時(shí)間問題。　　　　　　

　　雖然近期央行采取按兵不動的貨幣政策，但是央行在2015年工作會議中明確提出保持銀行間合理充裕的流動性，且加大金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，進(jìn)一步降低融資成本。降準(zhǔn)、降息等更有力的貨幣政策出臺只是時(shí)間問題?！　　　　　?/p>

　　綜上分析，鋼價(jià)“跌跌不休”和資金緊張問題導(dǎo)致鋼企補(bǔ)庫動力減弱，但是貨幣政策寬松預(yù)期不改和政府采取的經(jīng)濟(jì)托底政策也將逐漸顯出效果，后期補(bǔ)庫需求回升將推動焦炭價(jià)格上漲。在此期間，建議投資者以時(shí)間換空間。