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　　歐洲央行料將公布QE前夕，鐵礦石價(jià)格創(chuàng)下五年新低。本周四，青島港62%品位鐵礦石到岸價(jià)格較前一日下跌1.5%至66.79美元/噸，跌破去年12月23日創(chuàng)下的66.84美元低位，刷新2009年6月以來(lái)新低。

　　周四晚間將公布?xì)W央行最新利率決議，市場(chǎng)普遍預(yù)期歐央行將推出大規(guī)模債券購(gòu)買計(jì)劃(QE).

　　本周二公布的2014年中國(guó)GDP同比增長(zhǎng)7.4%，創(chuàng)下24年來(lái)新低，印證了人們對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂。

　　而此前，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)將其對(duì)2015年和2016年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)都下調(diào)了0.3個(gè)百分點(diǎn)，IMF認(rèn)為，世界經(jīng)濟(jì)將在2015年增長(zhǎng)3.5%，在2016年增長(zhǎng)3.7%。IMF將其對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)明年增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)下調(diào)了0.5個(gè)百分點(diǎn)至6.8%。如果這一預(yù)測(cè)成真，中國(guó)明年的經(jīng)濟(jì)增速甚至將低于印度。IMF預(yù)測(cè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)2016年將增長(zhǎng)6.3%。

　　究竟影響鐵礦石價(jià)格的主要原因是什么？

　　從鐵礦石價(jià)格、供需關(guān)系、港口庫(kù)存和季節(jié)性因素來(lái)看，鐵礦石價(jià)格受到庫(kù)存周期以及供需關(guān)系的影響更加明顯。盡管2013年年底—2014年年初澳洲受颶風(fēng)影響發(fā)貨量1000萬(wàn)噸，同時(shí)在中國(guó)貿(mào)易商大肆采購(gòu)鐵礦石融資的背景下，鐵礦石價(jià)格在2014年年初仍出現(xiàn)了下跌。

　　庫(kù)存周期和供需關(guān)系是影響鐵礦石價(jià)格的最主要的因素，當(dāng)前港口庫(kù)存更多以融資貿(mào)易礦為主，融資礦本身的性質(zhì)決定了變現(xiàn)是一定的，而當(dāng)前難以變現(xiàn)的關(guān)鍵是，如果按照30%保證金比例，2014年年初130美元/噸的銀行質(zhì)押價(jià)值相當(dāng)于90美元/干噸，銀行清算價(jià)格是質(zhì)押價(jià)格的0.8倍，也就是說(shuō)價(jià)格在72美元/干噸以上的時(shí)候，礦貿(mào)商才會(huì)選擇拋貨變現(xiàn)，否則將會(huì)產(chǎn)生虧損，這也解釋了為什么價(jià)格在72美元/干噸以上的時(shí)候去庫(kù)存速度較快，而跌破72美元/干噸之后就減緩了。

　　市場(chǎng)對(duì)鐵礦石港口庫(kù)存下降解讀為供應(yīng)量減少，根據(jù)我們的調(diào)研，港口庫(kù)存下降主要有以下幾個(gè)原因：1。去年11月鐵礦石進(jìn)口受到APEC會(huì)議影響減緩，但實(shí)際到港并未減少，礦砂船進(jìn)入了保稅港而并未卸載，這個(gè)情況在去年12月進(jìn)口數(shù)據(jù)上已經(jīng)反映，且港口庫(kù)存也出現(xiàn)了回升；2。鋼廠備貨導(dǎo)致港口鋼廠庫(kù)存轉(zhuǎn)移到場(chǎng)內(nèi)，拉低了港口庫(kù)存水平；3。貿(mào)易商減少甚至停止采購(gòu)鐵礦石，表觀消費(fèi)量下降，造成了港口庫(kù)存和進(jìn)口量下降；4。礦山港口確實(shí)有檢修，但都是常規(guī)檢修，在一季度到港量出現(xiàn)一定程度的減少，但我們認(rèn)為這主要是由于消費(fèi)減少導(dǎo)致，主因并非礦山的主動(dòng)減產(chǎn)。

　　那么，一季度的季節(jié)性因素，如澳洲颶風(fēng)，巴西暴雨等，對(duì)礦山供應(yīng)量會(huì)產(chǎn)生多大的影響？

　　澳洲的天氣對(duì)鐵礦石供應(yīng)量的影響有多大？我們可以來(lái)算一筆賬，供應(yīng)減少量=(上月進(jìn)口量-本月進(jìn)口量)+(上月期末庫(kù)存量-本月期末庫(kù)存量)-(上月生鐵產(chǎn)量-本月生鐵產(chǎn)量)×1.6。從中可以發(fā)現(xiàn)，由于2012年沒(méi)有颶風(fēng)，供應(yīng)量并未受到影響，2013和2014年受到颶風(fēng)影響，導(dǎo)致供應(yīng)量分別減少884.09萬(wàn)噸和936.63萬(wàn)噸。

　　在產(chǎn)能過(guò)剩周期并未完成，海外礦山仍有利潤(rùn)的前提下，2015年供應(yīng)縮減并不符合邏輯。盡管一季度礦山供應(yīng)受到季節(jié)因素影響縮減，但庫(kù)存釋放足以填平供應(yīng)缺口。因此，2015年一季度鐵礦石價(jià)格難以反彈，如果鋼廠在一季度減產(chǎn)，則鐵礦石下跌空間仍舊存在。