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　　中國農(nóng)歷新春假期期間，盡管外圍市場有所拖累(美元走強、原油下跌)，但芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆市場卻呈現(xiàn)震蕩走高格局。短期基本面的利多給盤跌已久的盤面帶來反彈刺激，甚至不排除有促成盤面再次觸碰1050美分上沿的可能。

　　在南美豐產(chǎn)格局已經(jīng)基本確立的背景下，CBOT豆類市場難以走出突破性行情，950-1050美分的區(qū)間震蕩料將維持較長時間。進入3月份后，國內(nèi)豆粕預(yù)計將在庫存壓力減輕的背景下走勢相對強于外盤，但油廠良好的壓榨利潤以及外盤的成本指引同樣將限制國內(nèi)豆粕市場的走高空間。

　　短期利多給外盤帶來反彈刺激。美國農(nóng)業(yè)部的農(nóng)業(yè)展望論壇發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2015/2016年度美國大豆播種面積預(yù)計為8350萬英畝，比2014/2015年度8370萬英畝都要略低，明顯低于市場原先預(yù)期。盡管大部分分析人士認為這一預(yù)測數(shù)據(jù)偏低，但對久跌而又缺乏新基本面刺激的大豆市場而言，帶來了一定的利多提振效果。緊接著，巴西收獲大豆遭遇卡車工人罷工運輸問題以及美國天氣原因可能導(dǎo)致美豆、美豆粕延遲運至港口等利多消息推升盤面延續(xù)反彈。在以往年度，巴西的物流問題在3、4月份容易成為市場的關(guān)注焦點，促使行情走出反季節(jié)性特征，繼續(xù)關(guān)注今年巴西港口物流運輸動向，如果罷工問題拖延，CBOT大豆盤面不排除能借機反彈至1050美分上方。但1050-1080美分的阻力太大，沒有非常顯著的基本面實質(zhì)性利多，盤面突破的可能性不大。

　　南美豐產(chǎn)以及美作物播種面積預(yù)期將持續(xù)施壓。2015年春季南美仍舊風調(diào)雨順的優(yōu)良氣候，南美2015年大豆豐產(chǎn)的格局已經(jīng)基本確定。后期即使有短暫氣候炒作，預(yù)計也難以掀起風浪。步入供應(yīng)集中期的南美大豆將加快美國大豆出口銷售季的結(jié)束，豐產(chǎn)的南美大豆將至少在未來3個月時間內(nèi)壓制著全球大豆價格的表現(xiàn)。而進入3月中下旬，隨著美國農(nóng)作物播種面積預(yù)測報告時間的臨近，市場將再次將關(guān)注點轉(zhuǎn)到2015年美國農(nóng)作物的播種面積預(yù)期題材上來，以目前CBOT大豆/玉米比值分析，播種大豆收益仍舊優(yōu)于玉米，預(yù)計各個機構(gòu)公布的大豆面積預(yù)估數(shù)據(jù)將在3月中旬后再次對盤面施壓。

　　國內(nèi)豆粕庫存壓力減輕，表現(xiàn)階段性抗跌。由于2014年12月、2015年1月兩個月份龐大的進口大豆到港數(shù)量，國內(nèi)豆粕在春節(jié)前持續(xù)面臨庫存壓力龐大的問題，部分油廠甚至出現(xiàn)脹庫的局面。但2、3月份到港量將明顯減少，市場預(yù)計兩個月進口合計在800萬噸出頭的水平，油廠豆粕庫存壓力步入實質(zhì)減輕階段。同時，目前的豆粕價格已經(jīng)相對雜粕價格有明顯的替代優(yōu)勢(豆粕的單位蛋白價格已經(jīng)與菜粕單位蛋白價格相當)，飼料企業(yè)由于庫存偏低以及豆粕與雜粕的綜合價值比較，豆粕的備貨需求有望獲得釋放。因此，我們預(yù)計在4月份之前，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨將表現(xiàn)出階段性抗跌性。

　　良好壓榨利潤限制國內(nèi)豆粕走高空間。盡管4月份之前，國內(nèi)豆粕的供需基本面相對趨緩，但豆粕市場的走高空間可能同樣會受到抑制。一方面，來自于直接的成本拖累，外盤難有突破性反彈機會，隨著南美豐產(chǎn)壓力的實質(zhì)釋放及美豆新年播種面積增加預(yù)期利空打壓，不排除價格重回2014年10月階段性低點的可能，屆時將對國內(nèi)豆粕市場表現(xiàn)產(chǎn)生直接拖累；另一方面，目前大連盤面良好的壓榨利潤限制著連豆粕價格繼續(xù)走高的空間。

　　因此，從操作機會而言，少量參與連豆粕反彈機會，或買內(nèi)盤拋外盤的反套思路可以考慮。