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　　今年2月，在希臘退歐危機(jī)緩和，中國(guó)推出刺激政策預(yù)期等因素的帶動(dòng)下，銅價(jià)出現(xiàn)了強(qiáng)勁反彈。當(dāng)月LME銅運(yùn)行區(qū)間在5460.5~5944美元/噸，最終報(bào)收于5896美元/噸，漲幅為7.32%。滬銅主力合約自39330元/噸的月內(nèi)最低點(diǎn)持續(xù)單邊上行，突破了42000/噸的整數(shù)關(guān)口，最高攻至42930/噸，最終報(bào)收于42730/噸，2月大幅上漲了9.31%。業(yè)內(nèi)人士稱，在宏觀經(jīng)濟(jì)向好、風(fēng)險(xiǎn)因素暫緩的大形勢(shì)下，銅市需求預(yù)期改善，從而提振疲弱已久的銅價(jià)。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)趨好

　　宏觀經(jīng)濟(jì)方面，2015開年美國(guó)和中國(guó)都傳來對(duì)市場(chǎng)利好的消息。美國(guó)1月失業(yè)率小幅升至5.7%，但1月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加25.7萬人，增幅高于市場(chǎng)預(yù)期的23.4萬，就業(yè)市場(chǎng)更加接近健康水平，美聯(lián)儲(chǔ)主席葉倫雖然對(duì)即將升息的預(yù)期緩和，且美元指數(shù)強(qiáng)勁的強(qiáng)勢(shì)格局并未改變，但葉倫對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)總體樂觀。與此同時(shí)，歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)批準(zhǔn)希臘經(jīng)濟(jì)改革計(jì)劃，延長(zhǎng)希臘救劣計(jì)劃4個(gè)月，希臘退出歐元區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)得到緩和，提振了市場(chǎng)對(duì)銅等金屬的信心。

　　中國(guó)方面，盡管2月匯豐PMI初值數(shù)據(jù)升至四個(gè)月高點(diǎn)至50.1，但是1月進(jìn)出口總值同比萎縮10.9%，內(nèi)需和外需雙雙開年不利。同時(shí)，1月CPI和PPI同比變動(dòng)聯(lián)袂俯沖至逾五年低點(diǎn)，與外貿(mào)數(shù)據(jù)一道印證中國(guó)經(jīng)濟(jì)正面臨需求乏力、通縮風(fēng)險(xiǎn)加劇的困境。為了有效刺激經(jīng)濟(jì)，距離上次降息3個(gè)月之后，央行再次宣布降息，自2015年3月1日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，貨幣政策進(jìn)入降息降準(zhǔn)周期。且當(dāng)前中國(guó)正值兩會(huì)，改革紅利預(yù)期亦加強(qiáng)。

　　從銅的供需面來看：國(guó)內(nèi)1月精煉廠開工率環(huán)比上漲，預(yù)計(jì)2月份開工率將有所回落，產(chǎn)量亦有所回落。業(yè)內(nèi)人士分析稱，隨著3~5月份銅市傳統(tǒng)消費(fèi)旺季臨近，需求改善的預(yù)期增強(qiáng)，提振銅價(jià)反彈。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素暫緩

　　國(guó)內(nèi)外銅價(jià)自2014年7月份開始震蕩下行，2015年1月份的跌幅更是達(dá)到了15%，可以說，年初銅價(jià)的下跌是對(duì)眾多利空因素達(dá)到恐慌性極點(diǎn)的表現(xiàn)，這包括原油價(jià)格的暴跌、烏克蘭問題的惡化、希臘大選后退出歐元區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)大增、中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸的擔(dān)憂，還有美元提前加息。但在2月份，這些問題都逐漸得到緩解，成為銅價(jià)反彈的主要?jiǎng)恿Α?/p>

　　首先，原油價(jià)格開始平穩(wěn)。2014年下半年原油價(jià)格大幅下跌，2015年1月中旬最低時(shí)曾下破50美元，較2014年7月底的100美元下跌了50%還多。但在原油價(jià)格暴跌后，原油生產(chǎn)商終于難以頂住壓力，OPEC組織成員也開始對(duì)低油價(jià)表示不滿，多個(gè)國(guó)家表示如果原油價(jià)格再跌將會(huì)召開緊急會(huì)議，這也成為穩(wěn)定原油價(jià)格的一大動(dòng)力。

　　其次，希臘與歐盟達(dá)成共識(shí)，退歐擔(dān)憂緩解。自1月25日希臘大選中希臘極左反對(duì)聯(lián)盟Syriza贏得大選，“希臘退歐”的風(fēng)險(xiǎn)大幅上升。但在最后時(shí)刻，備受矚目的希臘債務(wù)危機(jī)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，希臘在2月24日提交的報(bào)告中承諾改革稅收、整合養(yǎng)老金、繼續(xù)出售國(guó)有資產(chǎn)，歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)最終批準(zhǔn)延長(zhǎng)希臘救助4個(gè)月，這使得希臘退出歐元區(qū)的擔(dān)憂暫緩，給市場(chǎng)帶來巨大支持。

　　再者，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)在6月前加息。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)越加強(qiáng)勁，市場(chǎng)對(duì)聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期越發(fā)增強(qiáng)，在2014年12月會(huì)議上，會(huì)后聲明去除“相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間”的措辭改為保持“耐心”。在美國(guó)國(guó)會(huì)聽證會(huì)上，耶倫表示，修改前瞻指引意味著在任何會(huì)議上都可能加息，但未來去掉“耐心”措辭也并不代表會(huì)馬上加息，這使市場(chǎng)看到，因?yàn)樵?月份之前還有3、4月份兩次會(huì)議，因此可以推測(cè)，在6月份之前，美國(guó)加息的可能性不大，這使短期市場(chǎng)的壓力放緩。

　　最后，2月12日，俄德法烏四國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人在明斯克召開烏克蘭危機(jī)“諾曼底機(jī)制”峰會(huì)，并就停火、重型武器后撤、交換戰(zhàn)俘、烏憲法改革等一系列重要問題達(dá)成協(xié)議。這使美國(guó)武力解決烏克蘭問題的擔(dān)憂得以緩解。

　　綜合上述諸多因素，風(fēng)險(xiǎn)因素暫緩利于市場(chǎng)壓力的緩解，也同樣利于銅價(jià)的復(fù)蘇。