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　　鐵礦石行業(yè)內(nèi)一個(gè)難以忽略、但眾人卻視若無睹的問題是：全球供應(yīng)大增，究竟誰受益最大？

　　行業(yè)雙雄--必和必拓與力拓很樂于告訴你，他們是如何成功地提高產(chǎn)量，同時(shí)將成本壓縮至足夠低，從而繼續(xù)獲利。

　　這就是兩家公司本周在珀斯的全球鐵礦石與鋼鐵展望大會(huì)上釋放的訊息。

　　被亞洲鐵礦石價(jià)格崩跌搞得焦頭爛額的小型礦商卻非常愿意說說，在這個(gè)澳洲最大出口收入行業(yè)遭遇重創(chuàng)的情況下，自己是如何逆境求生的。

　　鐵礦石價(jià)格周二觸及紀(jì)錄低點(diǎn)每噸58美元，今年降幅達(dá)到19%，去年則已跌47%。

　　中國鋼鐵行業(yè)官員也會(huì)告訴你，他們的行業(yè)處境艱難，因?yàn)楫a(chǎn)能過剩、利潤微薄、經(jīng)濟(jì)又轉(zhuǎn)向以消費(fèi)為主導(dǎo)的成長方式。全球三分之二的海運(yùn)鐵礦石都是運(yùn)往中國的。

　　這不禁令人要問：大型鐵礦石生產(chǎn)商以及一些比較冒進(jìn)的小礦企決定大舉增加產(chǎn)能，遠(yuǎn)超出全球鋼鐵需求，究竟造福了誰？

　　全球已經(jīng)投產(chǎn)或預(yù)定未來幾年投產(chǎn)的鐵礦石新產(chǎn)能約為3.3億噸，其中主要是三大鐵礦石生產(chǎn)商--巴西淡水河谷、必和必拓以及力拓，以及排名第四的Fortescue Metals Group。

　　客觀地看，中國去年鐵礦石進(jìn)口9.34億噸，較前一年增長13.9%，較2007年幾乎翻了一番。

　　**實(shí)際情況不同于預(yù)估**

　　該新產(chǎn)能大部分的投資決定是在2011年左右做出的，當(dāng)時(shí)鐵礦石價(jià)格觸及每噸逾190美元的紀(jì)錄高位，而且外界樂觀地以為中國的進(jìn)口需求可能在2025年左右增至約15億噸。

　　實(shí)際情況則有點(diǎn)不同，中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)(CISA)認(rèn)為，去年該國的鋼鐵產(chǎn)量為8.23億噸，已經(jīng)是觸頂了。

　　中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)常務(wù)副秘書長李新創(chuàng)在會(huì)議上表示，中國的鋼鐵需求在未來幾年將逐步下滑。該國鋼鐵需求占全球總需求的一半左右。

　　假設(shè)他的預(yù)測無誤，對鐵礦石來說，好消息是他沒有預(yù)測需求將從高峰急速下滑，而是溫和減少。

　　但這暗示，鐵礦石產(chǎn)業(yè)要想能夠銷售額外產(chǎn)量，唯一希望就是擠掉高成本的生產(chǎn)商。

　　某種程度上來說，三巨頭和Fortescue已經(jīng)取得一些成功，因?yàn)橹袊鴱陌闹藓桶臀饕酝鈬业倪M(jìn)口大幅減少。

　　澳洲規(guī)模較小的生產(chǎn)商也已經(jīng)被迫離開市場，如果價(jià)格仍舊低迷，后續(xù)料會(huì)有更多廠商退出。

　　對低成本大型礦商來說，主要目標(biāo)是迫使中國減產(chǎn)，某種程度上這種情況正在發(fā)生。

　　力拓鐵礦石業(yè)務(wù)主管哈丁(Andrew Harding)在會(huì)議上表示，2014年有1.25億噸高成本的鐵礦石退出市場，其中中國就占了8,500萬噸。

　　他預(yù)期，全球可能還會(huì)減產(chǎn)8,500萬噸，但即使如此，也不足以抵銷新增加的供應(yīng)。

　　當(dāng)然，力拓和必和必拓對中國鋼鐵產(chǎn)量的看法，比中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)和中國咨詢機(jī)構(gòu)我的鋼鐵網(wǎng)樂觀，而且還看好未來15年中國以外地區(qū)鋼鐵消費(fèi)。

　　即便這些礦商的看法正確，但未來幾年市場仍可能有大量過剩供應(yīng)，需等待需求上升和供應(yīng)減少。

　　**鐵礦石的零和游戲**

　　這讓人又回到誰是贏家的問題。

　　不是必和必拓和力拓的投資者，目前兩者在澳洲上市的股票價(jià)格較2011年水平下降了三分之一。

　　也不是中國鋼廠，不過中國鋼廠的問題主要是自己造成的。中國鋼廠構(gòu)建了12億噸產(chǎn)能，其中約40%現(xiàn)在處于閑置狀態(tài)。

　　那么會(huì)是鐵礦石交易商嗎？他們本將從鐵礦石市場規(guī)模迅速擴(kuò)大以及衍生品增多中獲益。

　　但價(jià)格長期處于低位很可能影響到交易商的利潤，導(dǎo)致鐵礦石充其量是略微盈利的業(yè)務(wù)。

　　澳洲各州和聯(lián)邦政府也可能不那么高興，因?yàn)樗麄冋魇盏牡V區(qū)使用費(fèi)是基于價(jià)格的，意味著價(jià)格下跌的影響會(huì)蓋過規(guī)模增加的影響。

　　澳洲工人在項(xiàng)目建設(shè)階段能夠獲益，但接下來的階段卻沒有太多工作，很多工人將不易找工作。

　　鋼鐵的終端用戶也不一定是受益者，中國房地產(chǎn)開發(fā)商步履維艱，主要原因還是過度投資。

　　鐵礦石供應(yīng)過剩的主要獲益者可能是鋼鐵密集型產(chǎn)品制造商，比如汽車和大型家用電器制造商，但這些行業(yè)競爭激烈，投入成本降低可能也無法提高他們的利潤。

　　或許，最終受惠者是借款人，因鋼鐵價(jià)格下滑會(huì)傳導(dǎo)至幾種產(chǎn)品，導(dǎo)致很多國家的通脹處于低位或幾乎不存在通脹，進(jìn)而促使央行將利率維持在歷史低點(diǎn)。