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　　近期,我們深度調(diào)研了禽業(yè)協(xié)會(huì)、山東家禽行業(yè),特別是幾家大型龍頭公司(新希望、益生股份、仙壇股份等),我們將當(dāng)前祖代場(chǎng)、父母代場(chǎng)、商品代養(yǎng)殖場(chǎng)和屠宰場(chǎng)的信心匯總,以甄辨出行業(yè)當(dāng)前供需現(xiàn)狀以及未來(lái)趨勢(shì),進(jìn)而對(duì)禽鏈二級(jí)市場(chǎng)機(jī)會(huì)進(jìn)行勾勒。

　　(1)進(jìn)口禁令仍未消除,國(guó)內(nèi)引種數(shù)據(jù)大幅下降已成定局,但益生或受益于景氣暴漲。禽業(yè)協(xié)會(huì)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,2015年2月國(guó)內(nèi)祖代雞總存欄量160.38萬(wàn)套,其中后備59.13萬(wàn)套、在產(chǎn)101.25萬(wàn)套。據(jù)產(chǎn)業(yè)調(diào)研顯示,由于Q1對(duì)美國(guó)活禽進(jìn)口實(shí)行禁令,因此祖代雞1-2月引種量為零,而當(dāng)前在產(chǎn)祖代雞正常周轉(zhuǎn),這導(dǎo)致后備祖代雞存欄環(huán)比下降7.68%。在行業(yè)均衡供給量假定下(出欄50億羽、引種110萬(wàn)套左右),按目前的在產(chǎn)存欄數(shù)據(jù)測(cè)算,因此短期內(nèi)進(jìn)口禁令對(duì)白羽雞供應(yīng)影響不大；但若禁令持續(xù)半年以上乃至一年,那么依賴(lài)美國(guó)渠道的祖代雞廠商甚至整個(gè)國(guó)內(nèi)家禽市場(chǎng)則會(huì)遭遇“引種慌”(謹(jǐn)慎下假設(shè)下半年放開(kāi)引種,下半年引種量也只是接近80-90萬(wàn)套),出現(xiàn)階段性供不足需導(dǎo)致禽鏈景氣大幅提升概率非常大(父母代和商品代均價(jià)有望超過(guò)2011年)。不過(guò),需要提醒的是益生股份2014年年底估計(jì)引種12-13萬(wàn)套,如果出現(xiàn)景氣暴漲,益生更多會(huì)是收益而非受損(畢竟還可以引種其他品種,以及從其他地區(qū)引種)。

　　(2)上游祖代場(chǎng)持續(xù)虧損,禽鏈去產(chǎn)能將持續(xù)。2月份父母代雛雞產(chǎn)銷(xiāo)量400.52萬(wàn)套,價(jià)格14.41元/套,仍未及15-16元/套的成本線(xiàn),持續(xù)虧損的盈利特征使得廠商沒(méi)有引種的動(dòng)機(jī),反而會(huì)繼續(xù)自發(fā)淘汰產(chǎn)能。

　　目前來(lái)看,今年整體存欄量有望在行業(yè)進(jìn)一步主動(dòng)去產(chǎn)能情況下,下降至80-90萬(wàn)套,總存欄同比下降10.07%,在產(chǎn)存欄同比下降10.74%;而某些行業(yè)給出的點(diǎn)狀數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)鴨鏈去化也可能接近30%。

　　(3)從下游來(lái)看,國(guó)內(nèi)商品代雞苗供需態(tài)勢(shì)良好,需求復(fù)蘇帶動(dòng)量?jī)r(jià)齊升。最新數(shù)據(jù)顯示當(dāng)前國(guó)內(nèi)父母代在產(chǎn)與后備存欄分別同比增長(zhǎng)10.54%與11.90%,后備種雞占總存欄的比重達(dá)到44.21%,增幅較快。銷(xiāo)售端,2月雞苗銷(xiāo)量約為1.37億只,環(huán)比上漲10.03%,平均價(jià)格2.22元/只,環(huán)比上漲105.56%。商品代雞苗廠商擴(kuò)張產(chǎn)能的行為,以及雞苗量?jī)r(jià)齊升的行情,均側(cè)面體現(xiàn)了毛雞廠商補(bǔ)欄需求同比恢復(fù)力度較強(qiáng)。

　　商品代、肉雞價(jià)格仍處低位,但宏觀與產(chǎn)業(yè)信號(hào)顯示未來(lái)1-2月開(kāi)始需求復(fù)蘇可期,上述苗價(jià)開(kāi)始提升也顯示產(chǎn)業(yè)信心。2月份毛雞均價(jià)約為2.84元/只,環(huán)比下降2.69%,終端需求仍為顯示出復(fù)蘇態(tài)勢(shì),但從降息通道引發(fā)的宏觀寬松背景,以及行業(yè)季節(jié)性變化來(lái)看,未來(lái)1-2個(gè)月后肉雞需求大概率會(huì)有所回升；這個(gè)從產(chǎn)業(yè)鏈上游雞苗補(bǔ)欄態(tài)勢(shì)可以看出。

　　因此,不論是外部限制、廠商行為還是需求復(fù)蘇規(guī)律,都顯示當(dāng)前是布局禽鏈的最佳時(shí)點(diǎn):(1)進(jìn)口禁令、聯(lián)盟限產(chǎn)和持續(xù)虧損特征嚴(yán)格壓制產(chǎn)業(yè)鏈整體產(chǎn)能,甚至有加速倒逼去化的可能性；(2)中游商品代雞苗市場(chǎng)已呈現(xiàn)供需齊升的良好態(tài)勢(shì),先導(dǎo)指標(biāo)顯示終端需求復(fù)蘇時(shí)點(diǎn)將至；(3)降息降準(zhǔn)通道已成市場(chǎng)普遍預(yù)期,政府托底特征明顯將加速推動(dòng)需求見(jiàn)底回升;(4)落實(shí)到上市公司業(yè)績(jī)上,供給端產(chǎn)能去化帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈前端的益生、民和盈利回升,需求端逐步復(fù)蘇也將拉動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈后端的圣農(nóng)量?jī)r(jià)齊升。