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　　棕櫚油延續(xù)去庫(kù)存，但基本面缺乏亮點(diǎn)，壓力仍來(lái)自于全球大豆供應(yīng)的充足的前景，以及原油市場(chǎng)的低迷，延續(xù)區(qū)間整理走勢(shì)。

　　大勢(shì)仍未轉(zhuǎn)暖

　　以原油為首的大宗商品整體弱勢(shì)未已，對(duì)有生物柴油相關(guān)概念的油脂類形成壓力。若原油持續(xù)在70美元下方運(yùn)行，棕櫚油制生物柴油將處虧損狀態(tài)，前景持續(xù)黯淡，并且已經(jīng)影響了棕櫚油生產(chǎn)國(guó)的出口需求。

　　在經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩引發(fā)需求下滑的同時(shí)，我國(guó)國(guó)內(nèi)對(duì)于大宗商品融資的調(diào)查和信用收緊，也對(duì)大豆、棕櫚油融資需求影響巨大，直接反映在進(jìn)口量下滑上。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年1~2月，中國(guó)共進(jìn)口棕櫚油71萬(wàn)噸，同比下滑36%。

　　自身利空仍待改觀

　　棕櫚油供應(yīng)趨增，且需求端未現(xiàn)改觀。從中期因素來(lái)看，棕櫚油的季節(jié)性減產(chǎn)周期面臨結(jié)束。通常馬來(lái)西亞棕櫚油的減產(chǎn)周期將于3月后結(jié)束，然后進(jìn)入季度性增產(chǎn)周期。

　　這對(duì)于當(dāng)前低迷的市場(chǎng)而言無(wú)疑是壞消息。惟一對(duì)棕櫚油產(chǎn)量形成不確定性影響的是厄爾尼諾現(xiàn)象的影響，但是目前強(qiáng)度太弱，發(fā)展方向不確定。當(dāng)前的厄爾尼諾要對(duì)棕櫚油價(jià)格形成明顯影響，需要發(fā)展至中度厄爾尼諾，且需求端不出問題才能對(duì)產(chǎn)量產(chǎn)生顯著影響。

　　出口情況也不樂觀，馬來(lái)西亞棕櫚油將出4月起恢復(fù)4.5%的毛棕油出口關(guān)稅，貿(mào)易商在關(guān)稅恢復(fù)前積極出口。航運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)顯示，馬來(lái)西亞3月棕櫚油出口增加14.8%，至114.0355萬(wàn)噸。盡管3月出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加，但卻遜于市場(chǎng)預(yù)判，且低于去年同期水平。而且印尼4月毛棕油出口維持0關(guān)稅，勢(shì)必仍將會(huì)與馬來(lái)西亞展開積極的出口競(jìng)爭(zhēng)，受此影響馬棕油前景依然難以樂觀。此外，年初印尼提高生物柴油需求的計(jì)劃能否奏效也受到能源的價(jià)格，國(guó)內(nèi)執(zhí)行力受到質(zhì)疑影響前景不樂觀，難以形成持續(xù)的提振力。

　　而最新公布的USDA種植面積報(bào)告雖未有市場(chǎng)預(yù)期利空，但創(chuàng)紀(jì)錄高位的大豆種植面積預(yù)期仍將顯示全球油籽供應(yīng)趨增，仍將對(duì)市場(chǎng)整體帶來(lái)較大壓力。

　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)去庫(kù)存延續(xù)

　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)去庫(kù)存進(jìn)程仍在延續(xù)，壓力已經(jīng)大為緩解。隨著進(jìn)口下降，庫(kù)存的消耗，當(dāng)前港口棕櫚油庫(kù)存已降至50萬(wàn)噸附近，整體壓力較小。而融資需求擠出后，市場(chǎng)更關(guān)注順價(jià)情況下的進(jìn)口機(jī)會(huì)，當(dāng)前棕櫚油內(nèi)外盤倒掛幅度不大，若馬盤再現(xiàn)顯著回落，國(guó)內(nèi)相對(duì)穩(wěn)定之下，國(guó)內(nèi)棕櫚油需求轉(zhuǎn)旺，可能會(huì)引發(fā)進(jìn)口量回升，但是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)還是會(huì)受到豆油供應(yīng)較為充足影響。南美大豆逐漸到港供應(yīng)增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)植物油市場(chǎng)供應(yīng)總體仍會(huì)充足。棕櫚油國(guó)內(nèi)供需條件的改善，但價(jià)格表現(xiàn)仍難獨(dú)善其身。

　　綜合上述，棕櫚油暫難以形成較為顯著的上行走勢(shì)，期價(jià)料仍以低位整理為主，即便階段反彈，期價(jià)若在4800元下方徘徊就仍難改整體的弱勢(shì)整理格局。后期重點(diǎn)關(guān)注點(diǎn)天氣變化及原油走勢(shì)引導(dǎo)。