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　　上周（4月13日~4月17日）油脂期現(xiàn)聯(lián)袂反彈，期貨市場(chǎng)豆油較前一周漲3.58%至5560元/噸；棕櫚油漲2.51%為4742元/噸；菜籽油漲2.3%至5958元/噸。

　　現(xiàn)貨市場(chǎng)張家港四級(jí)豆油漲200元/噸為5850元/噸；廣州24度棕櫚油漲100元/噸為5000元/噸；湖北四級(jí)菜籽油漲50元/噸為6250元/噸。

　　油脂尚未突破區(qū)間震蕩

　　原油反彈為豆油提供指引。

　　美豆油上周連續(xù)四個(gè)交易日反彈，而后小幅震蕩，國(guó)際原油已經(jīng)連續(xù)四周強(qiáng)勢(shì)上漲，對(duì)美豆油提供較強(qiáng)的支撐。連豆油反彈幅度高于外盤(pán)，資金積極入市做多，成交放量。期市上漲帶動(dòng)現(xiàn)貨成交氛圍，買(mǎi)家逢低補(bǔ)庫(kù)，低位成交良好，截至周四（16日）豆油商業(yè)庫(kù)存量為64.2萬(wàn)噸，較上周同期下降6.9%，去年同期為96.8萬(wàn)噸，庫(kù)存經(jīng)過(guò)連續(xù)下降，已經(jīng)處于相對(duì)偏低水平，對(duì)市場(chǎng)支撐力度增強(qiáng)。

　　4月下半月后大豆到港量較為集中，上周油廠恢復(fù)開(kāi)機(jī)的數(shù)量增多，大豆壓榨量較前一周的127萬(wàn)噸增加至146萬(wàn)噸。但大豆港口庫(kù)存明顯低于去年同期水平，因此豆油短期庫(kù)存難以出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)。目前國(guó)內(nèi)豆棕價(jià)差處于低位運(yùn)行，缺乏價(jià)格優(yōu)勢(shì)的棕櫚油無(wú)法對(duì)豆油需求形成有效沖擊，預(yù)計(jì)4月份豆油消費(fèi)量將環(huán)比增加，也對(duì)近期豆油反彈提供支撐。

　　3月下旬以來(lái)地緣沖突加上原油供需層面改善推升原油價(jià)格大漲，市場(chǎng)仍看多原油未來(lái)走勢(shì)，對(duì)油脂市場(chǎng)提供了炒作題材。不過(guò)美豆油基本面仍較為偏空，大豆產(chǎn)量增加、美豆油月度庫(kù)存趨增、買(mǎi)粕賣油套利活躍均抑制未來(lái)美豆油的反彈幅度。美豆油前景堪憂也使國(guó)內(nèi)豆油的反彈空間受限，預(yù)計(jì)此輪炒作結(jié)束，市場(chǎng)仍將回歸基本面，豆油短期反彈難改中長(zhǎng)期震蕩趨勢(shì)。

　　出口需求抑制馬棕油。

　　馬棕油上周先揚(yáng)后抑，周初在外盤(pán)上漲、令吉走軟、印尼或很快將征收棕櫚油出口關(guān)稅等因素的提振下走強(qiáng)，但隨后下跌。船運(yùn)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示4月份上半月棕櫚油出口量下滑，馬棕油取消5月份出口關(guān)稅的決定更是雪上加霜。國(guó)際買(mǎi)家均將采購(gòu)?fù)七t至5月份，投資者對(duì)4月份出口需求的擔(dān)憂升溫，進(jìn)一步抑制盤(pán)面走勢(shì)，給月底前的棕櫚油行情營(yíng)造利空氛圍。

　　國(guó)內(nèi)連棕油跟隨周邊市場(chǎng)反彈，但受制于馬棕油影響，連棕油反彈力度弱于豆油。調(diào)查顯示目前港口庫(kù)存為40萬(wàn)噸，較前一周小幅下降2萬(wàn)噸。

　　市場(chǎng)購(gòu)銷清淡，對(duì)價(jià)格提振力度有限。數(shù)據(jù)顯示4月份上半月我國(guó)棕櫚油裝運(yùn)量為8.5萬(wàn)噸，上月同期僅為4萬(wàn)噸，增幅明顯。不過(guò)整個(gè)4月份進(jìn)口量仍大幅低于去年同期水平，棕櫚油仍處于去庫(kù)存化階段。

　　整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)棕櫚油基本面仍處多空交織的狀態(tài)，內(nèi)強(qiáng)外弱的行情較為突出，棕櫚油難以出現(xiàn)單邊行情，預(yù)計(jì)將延續(xù)震蕩走勢(shì)。不過(guò)需重視厄爾尼諾氣象特征有所彰顯，其將使東南亞棕櫚油產(chǎn)區(qū)干旱而影響棕櫚果產(chǎn)量，或在后期給市場(chǎng)增添新的亮點(diǎn)。

　　國(guó)產(chǎn)菜籽產(chǎn)量預(yù)計(jì)下降。

　　鄭菜油上周跟隨豆油市場(chǎng)反彈，資金參與熱情略有回升。天氣預(yù)報(bào)顯示月底之前我國(guó)長(zhǎng)江流域?qū)⒃俣瘸霈F(xiàn)大面積降雨，不排除暴雨的可能。

　　目前菜籽正處花末期和結(jié)莢期，大雨將影響菜籽的長(zhǎng)勢(shì)。

　　今年菜籽播種面積下降，惡劣天氣將進(jìn)一步導(dǎo)致產(chǎn)量前景堪憂。船期數(shù)據(jù)顯示，二季度我國(guó)進(jìn)口菜籽到港量130萬(wàn)噸，同比減少16.2%，國(guó)產(chǎn)菜籽產(chǎn)量下降，對(duì)下游油粕價(jià)格提供支撐。

　　上周國(guó)儲(chǔ)菜油拋儲(chǔ)成交率大幅下降，市場(chǎng)成交低迷。在新季菜籽上市和新一輪收儲(chǔ)開(kāi)始前，國(guó)儲(chǔ)拋售仍將繼續(xù)，將抑制菜油的走勢(shì)。

　　菜粕本周溫和反彈，動(dòng)能不強(qiáng)。

　　豆菜粕價(jià)差偏低，DDGS近日船期到港供應(yīng)增加，均對(duì)菜粕需求形成沖擊。但由于原料缺乏，油廠開(kāi)機(jī)率下降，庫(kù)存集中等因素的存在，菜粕又表現(xiàn)出堅(jiān)挺的行情。加上資金的階段性炒作，預(yù)計(jì)菜粕寬幅波動(dòng)的可能性較大。