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　　5月28日，上證綜指暴跌321點(diǎn)，兩市逾500只個(gè)股跌停，但糖業(yè)股表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，南寧糖業(yè)、貴糖股份股價(jià)均于盤(pán)中創(chuàng)出近幾年來(lái)的新高，最終也均以紅盤(pán)報(bào)收。前一個(gè)交易日，南寧糖業(yè)、貴糖股份均走出漲停板行情。

　　“厄爾尼諾”天氣推升了農(nóng)產(chǎn)品減產(chǎn)預(yù)期，此前景氣度低迷的食糖亦不例外。在糖供求關(guān)系改善、價(jià)格上行的帶動(dòng)之下，相關(guān)糖業(yè)上市公司迎來(lái)業(yè)績(jī)改善機(jī)會(huì)。

　　供求關(guān)系改善

　　自2012年起，由于供給過(guò)剩，全球糖市已經(jīng)低迷超過(guò)3年，這種低迷狀況在今年正在悄然改變。業(yè)界認(rèn)為，伴隨著供求關(guān)系的改善，白糖新一輪周期已經(jīng)悄然展開(kāi)，價(jià)格向上趨勢(shì)明確。

　　據(jù)國(guó)際糖業(yè)組織此前預(yù)期，全球2014/15榨季糖產(chǎn)量為1.829億噸，而全球糖消費(fèi)量增長(zhǎng)2%至1.824億噸，僅過(guò)剩50萬(wàn)噸。預(yù)期在2015/16年度，全球糖市將六年來(lái)首次出現(xiàn)供應(yīng)缺口，供應(yīng)短缺量將達(dá)200-250萬(wàn)噸。

　　需要注意的是，近期為各國(guó)所確認(rèn)的“厄爾尼諾”天氣更加重了未來(lái)食糖減產(chǎn)的預(yù)期。在上一次“厄爾尼諾”事件中，國(guó)際糖價(jià)曾飆升至30年高點(diǎn)。

　　從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，糖市的供求關(guān)系同樣在改善之中。2014/15年制糖期生產(chǎn)已基本結(jié)束，中國(guó)糖協(xié)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至4月底，本制糖期全國(guó)已累計(jì)產(chǎn)糖1030.75萬(wàn)噸，同比去年減少22.19%。本制糖期全國(guó)累計(jì)銷售食糖545.1萬(wàn)噸，累計(jì)銷糖率52.88%，同比提高7.87個(gè)百分點(diǎn)。累計(jì)工業(yè)庫(kù)存量為485.65萬(wàn)噸，同比減少33.33%。該庫(kù)存量已是近7個(gè)榨季的最低值。

　　業(yè)界預(yù)計(jì)，本榨季國(guó)內(nèi)白糖產(chǎn)量約為1050萬(wàn)噸左右，需求增長(zhǎng)3.5%約為1500萬(wàn)噸。在政府加強(qiáng)對(duì)進(jìn)口白糖控制的背景下，白糖進(jìn)口量約為380萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)本榨季將出現(xiàn)70萬(wàn)噸的缺口。下一個(gè)榨季，隨著白糖的慣性減產(chǎn)及需求剛性增長(zhǎng)，白糖庫(kù)存將進(jìn)入加速去化周期。

　　安信證券吳立表示，糖價(jià)短期震蕩，中長(zhǎng)期向上。中長(zhǎng)期而言，不管是全球還是國(guó)內(nèi)，白糖行業(yè)最壞的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去，現(xiàn)在正逐步進(jìn)入向上周期，2014/15榨季是過(guò)渡年份。隨著庫(kù)存消化，下一榨季有望迎來(lái)白糖牛市，白糖價(jià)格2015/16年上漲趨勢(shì)明確。

　　糖企業(yè)績(jī)迎拐點(diǎn)

　　伴隨著糖價(jià)最壞時(shí)期的過(guò)去，相關(guān)制糖上市公司未來(lái)也有望受益于白糖價(jià)格上漲，業(yè)績(jī)也將迎來(lái)明顯改善期。

　　此前，糖市的低迷曾嚴(yán)重拖累上市公司業(yè)績(jī)。2014年，南寧糖業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入26.93億元，同比下降38.78%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)虧損2.87億元，虧損主要原因是白糖價(jià)格下跌、銷量減少。貴糖股份2014年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2814.59萬(wàn)元，但扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)虧損3374.90萬(wàn)元，全年公司機(jī)制糖營(yíng)業(yè)收入3.77億元，比上年減少11.49%。

　　白糖向上景氣周期的到來(lái)也將提振上市公司基本面。安信證券吳立指出，南寧糖業(yè)2014年完成了對(duì)虧損資產(chǎn)的剝離，造紙業(yè)務(wù)不再成為業(yè)績(jī)負(fù)擔(dān)，是市場(chǎng)上最純正的糖業(yè)股，糖價(jià)高低直接決定公司盈利好壞。

　　除了糖價(jià)影響之外，正在進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張的糖企也有望在此輪景氣周期中受益。南寧糖業(yè)此前擬定向增發(fā)募資5億元，其中投資2億元對(duì)香山制糖廠進(jìn)行技改。該增發(fā)方案已經(jīng)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。技改完成后，香山制糖廠日榨能力將從6000噸提高到10000噸，成為繼明陽(yáng)制糖廠后公司第二個(gè)萬(wàn)噸級(jí)制糖廠。預(yù)計(jì)屆時(shí)公司產(chǎn)能將提高到約75萬(wàn)噸。

　　根據(jù)南寧糖業(yè)官網(wǎng)介紹，公司確立了“做優(yōu)存量、做大增量、打造百億南糖”的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)。吳立指出，當(dāng)前公司制糖業(yè)務(wù)的收入規(guī)模僅20億元，在公司回歸制糖主業(yè)的情況下，想要實(shí)現(xiàn)百億南糖的目標(biāo)，制糖產(chǎn)能就必須擴(kuò)大。而新建糖廠將面臨甘蔗原料無(wú)法保證的風(fēng)險(xiǎn)，公司要想實(shí)現(xiàn)制糖產(chǎn)能擴(kuò)張?zhí)岣弋a(chǎn)值，只能依靠外延式并購(gòu)。

　　事實(shí)上，在南寧糖業(yè)去年公布的增發(fā)方案中，公司也表示，近年來(lái)糖價(jià)低迷導(dǎo)致制糖行業(yè)兼并收購(gòu)浪潮涌現(xiàn)，資源競(jìng)爭(zhēng)激烈，行業(yè)集中度進(jìn)一步提高。公司作為最大的制糖行業(yè)國(guó)有上市公司，有意愿積極參與行業(yè)整合，通過(guò)外延式擴(kuò)張擴(kuò)大規(guī)模，獲取寶貴的蔗區(qū)資源。增發(fā)募集資金適當(dāng)補(bǔ)充流動(dòng)資金可以一定程度上為公司外延式擴(kuò)張做好資金準(zhǔn)備。