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　　摩根斯坦利的最新分析報告稱，當(dāng)前國際棉價仍主要受制于中國的儲備棉政策。在中國決定加快儲備棉銷售之前，國際棉價將保持在當(dāng)前的價位附近。

　　從供應(yīng)方面看，2015/16年度美國種植面積同比減少15%，雖然美國南部地區(qū)干旱緩解，但棄收比例仍然很高，而且單產(chǎn)前景也并不樂觀。全球產(chǎn)量創(chuàng)2008年以來最大降幅有望使創(chuàng)紀錄的全球庫存略微下降，但庫存仍遠高于長期平均水平，從而限制棉價上漲空間。

　　從需求方面看，國際油價自2014/15年度大幅下跌以來，化纖價格始終保持在低位，棉花需求的增長面臨很大挑戰(zhàn)。由于化纖價格較低，中國國內(nèi)棉花消費仍處于下降趨勢，2014/15年度的棉花進口量減少了40%，庫存消費比仍接近200%。從長期看，棉花消費仍將靠消費增長迅速的紡織大國來推動，如印度、越南和孟加拉國等。

　　摩根斯坦利認為，目前中國的儲備棉銷售沒有放量，并沒有給市場帶來顯著影響，因此對棉價走勢持中性態(tài)度。和以往相比，棉花價格已經(jīng)不再像從前那樣嚴重依賴中國的消費和進口。USDA報告公布當(dāng)天ICE期貨價格一鳴驚人，但2014/15年度美棉出口也只有三成依賴中國，棉價的表現(xiàn)與其實際情況并不相符。在中國大量消化儲備棉之前，棉價不會出現(xiàn)過快過大的漲幅。

　　摩根斯坦利指出，近期人民幣大幅貶值在市場上引發(fā)震動，市場對商品出口需求的增長頗感擔(dān)憂，但實際上這種做空情緒有些過頭，因為人民貶值對商品期貨的影響各不相同，市場人士需要重新認真審視人民幣貶值。