色综合合久久天天给综看,天天干天天在线,日本免费大黄在线观看,天天干影院,性感黑丝美女视频,美女视频在线看网址,超高清美女视频

　　油脂供應寬松預期被提前消化，目前天氣市尚未結束，且MPOB10-7月產量與USDA預估值相差380萬噸，USDA棕櫚油產量也有下修預期，供應端對利多的彈性增大。

　　原油震蕩偏強，生物柴油利潤可觀提升工業(yè)消費，全球油脂供需格局正在由寬松向平衡轉變。

　　貿易戰(zhàn)再度升級，10月后的大豆供應存憂且菜油臨儲去庫化接近尾聲，疊加油脂旺季來臨，供應壓力有望緩解，油脂調整空間有限，筑底反彈可期。

　　2012年油脂進入熊市，經過多年的利空消化，油脂價格已經處于相對低位，2018年上半年油脂在供大于求格局下延續(xù)弱勢震蕩，目前基本面有所改善，油脂調整有限，筑底反彈可期。

　　一、全球油脂供應利空提前消化

　　農產品受供給彈性影響最大，其中天氣和行業(yè)政策都是重要變量，我們一般通過美國農業(yè)部發(fā)布的供需平衡表來分析農產品供給。

　　近年來油脂市場持續(xù)低迷，主要因生物科技帶來的種子抗風險能力增強和種植技術的進步，油料和油脂產量快速增長，而在分析供需平衡表的時候有大量的基本面信息會被市場提前消化，當預期被證實極有可能出現“利空出盡”或“利多出盡”，或者預期不符存在預期修復行情，因此預期差的判斷在油脂油料行情尤為重要。

　　棕櫚油、豆油在全球油脂產量增幅占比總和超過80%，是影響全球油脂供應的核心，所以供應端會主要分析大豆和棕櫚油的產量預期。美豆處于開花結莢期，由于天氣一直利于生長，大豆優(yōu)良率一直保持在70%上下，是近10年內較高的水平，最新的8月USDA報告上調新年度美豆單產至51.6蒲式爾歷史高位，全球大豆產量預估3.67億噸，較上年度增加304萬噸，新年度全球油料產量達到6.03億噸，創(chuàng)紀錄高位。目前天氣良好預期已經在USDA報告提前兌現，一旦天氣發(fā)生不利，供應端極有可能出現利空出盡，天氣預報顯示，未來15天美國西部愛荷華州和北部北達科達州、南達科達州降雨較少值得關注。

　　其次，美國農業(yè)部預期新年度全球油脂產量增加707萬噸至2.04億噸，創(chuàng)2012/13年度以來最高水平。其中馬來西亞和印尼棕櫚油產量預期繼續(xù)增長，全球棕櫚油產量較上年增加316萬噸；但值得注意的是，MPOB報告顯示7月份馬來西亞棕櫚油產量為150萬噸，環(huán)比提高12.8%，為2009年同期低位水平，2017年10-7月馬來棕櫚油產量總計1621萬噸，與美國農業(yè)部預估的2017/18年度的2000萬噸還差380萬噸，顯示棕櫚油增產緩慢，未來2個月棕櫚油產量如果達不到380萬噸，馬來產量存在下修預期，而且馬來西亞政府將9月毛棕櫚油出口稅率下調至零，有利棕櫚油庫存去化，對油脂市場形成支撐。

　　二、生柴利潤可觀，提振油脂工業(yè)需求

　　全球油脂供應預期寬松，食用消費受到人口及收入水平的制約，增速相對平穩(wěn)，市場寄希望生物柴油需求潛力提升，今年以來，伊朗、委內瑞拉產量下降使得OPEC減產執(zhí)行率再度上升、油市供應缺口加大，原油持續(xù)反彈，最高沖上75美元/桶。隨著原油走強，5月以來，毛棕櫚油與國際柴油價格價差走低至-128附近，目前維持在-110附近，一般POGO價差-70-80左右，東南亞PME有利潤，這使得最便宜的棕櫚油生柴摻混需求提升。

　　此外，生柴需求還受各國生柴補貼、關稅以及行政命令等政策的影響，印尼將從2018年9月1日起擴大對生物柴油的使用量，印尼官員表示，2018年政府項目使用的生物柴油的量將增至400萬千升，折合352萬噸，棕櫚油使用量約366萬噸；美國生物柴油委員會NBB及其成員在可再生能源標準聽證會上要求EPA將2020年的生物柴油摻混量增加至28億加侖，此前EPA對2020年生物柴油的建議摻混量為24.3億加侖，摻混量的增加會對未來油脂消費形成利好。

　　根據美國農業(yè)部數據，2018/19年各國生物柴油植物油消費量總計4629萬噸，較上年增加145萬噸，增幅3.23%，2018/2019年度全球植物油庫存2211萬噸，較上月大幅下調74萬噸，較上年僅增加78萬噸，全球油脂供需格局正在由寬松向平衡轉變。

　　三、貿易戰(zhàn)再升級，四季度油脂庫存壓力或緩解

　　上半年進口大豆菜籽盤面榨利良好，菜油、棕櫚油進口窗口也多數時間打開，使得國內菜籽、大豆、油脂采購非常積極，目前豆油商業(yè)庫存159萬噸高位，棕櫚油因到船滯后，庫存維持在53萬噸水平，但棕櫚油進口利潤打開，刺激國內采購，也限制庫存下跌空間，菜籽供應寬裕且臨儲菜油近期不斷出庫導致終端庫存量偏高，中短期油脂庫存依然壓力山大。但值得注意的是，貿易戰(zhàn)再度升級，因關稅征收，美豆近遠月盤面利潤虧損，巴西盤面利潤處于盈虧平衡，后期買船偏少，市場擔憂10月以后國內大豆或有供應缺口，且有消息稱國家將調整飼料標準減少豆粕需求，大豆壓榨量預期減少，隨著油脂消費旺季來臨，屆時豆油基本面將好轉。此外，2016年中央一號文件提出農業(yè)供給側改革，去產能去庫存成為重點，臨儲菜油陸續(xù)拍賣，目前菜油庫存降至20萬噸左右，隨著國內菜油供應壓力釋放，在國內菜籽減產、國儲無菜油拍賣的情況下，遠期菜油極易出現供應偏緊隱患，總的來看，10月以后整個油脂基本面有望改善。