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　　2016—2018年，鋼鐵行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)保持低位，現(xiàn)有產(chǎn)能執(zhí)行減量置換，長流程產(chǎn)能增長有限。2018年，各地區(qū)鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)不定期進(jìn)行限產(chǎn)和停產(chǎn)。長流程產(chǎn)能在整個中國鋼鐵生產(chǎn)體系中屬于成本邊際較低的產(chǎn)能，對長流程產(chǎn)能實(shí)施的環(huán)保限產(chǎn)，使得鋼鐵企業(yè)盈利率與高爐開工率從之前的正相關(guān)轉(zhuǎn)為負(fù)相關(guān)。2018年6月至2018年8月為需求相對平穩(wěn)期，全國高爐開工率從71.5%下降到67%，鋼鐵行業(yè)平均利潤上升150—200元/噸，鋼鐵企業(yè)的市場競爭地位得以提升。

　　投機(jī)度下降

　　在鋼鐵利潤保持高位的情況下，大部分鋼廠的生產(chǎn)節(jié)奏較為明確，鐵礦石實(shí)際需求總量相對容易確定。目前港口鐵礦石庫存保持在1.4億噸的較高水平，鋼廠購買鐵礦石難度不大。目前，鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)口鐵礦石平均庫存可用天數(shù)維持在25—26天的狹窄范圍內(nèi)已經(jīng)長達(dá)3個月之久。

　　品種間價差繼續(xù)拉大

　　往年可用產(chǎn)能充足時，鋼材利潤上升可以促使行業(yè)重啟更多高爐，進(jìn)而帶動鐵礦石需求總量上升，鋼材利潤可以領(lǐng)先或者同步于鐵礦石價格。今年，在總需求相對穩(wěn)定的情況下，鐵礦石品種間價差成為關(guān)鍵。BRBF粉、球團(tuán)溢價、鋁溢價均成為市場關(guān)注焦點(diǎn)。8月，在鋼材利潤激增、環(huán)保限產(chǎn)背景下，為了充分利用已有的高爐，優(yōu)質(zhì)粉和塊礦成為配礦的首選。今年球團(tuán)溢價和塊礦溢價出現(xiàn)較大幅度的上漲。對粉礦來說，高品優(yōu)質(zhì)粉成為市場的首選標(biāo)的，巴西粉早已創(chuàng)出2018年的新高。一些比較差的超特粉、FMG粉等，在中國大陸市場則鮮有人問津，價格一直比較低迷。

　　期市被“差礦”拖累

　　大商所交割標(biāo)準(zhǔn)品為62%的粉礦，允許替代交割。2015—2016年，由于鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩，鋼鐵生產(chǎn)利潤水平偏低，生產(chǎn)效率和環(huán)保對市場影響不大，高低品價差不大。2017年，高低品價差和鋁成分扣價大幅上升后，出現(xiàn)了用含鋁較高的低品礦交割的現(xiàn)象。在大商所修改規(guī)則后，鐵礦石期貨的幾次交割仍然不同程度地出現(xiàn)了用含鋁較高的低品礦交割，這使得目前大商所鐵礦石期貨盤面的交割標(biāo)的更傾向于含鋁較高的低品礦類型。從當(dāng)前市場格局來看，由于金布巴粉相對PB粉的優(yōu)勢在8月有所擴(kuò)大，目前PB粉受到的競爭壓力較大。從幾次交割結(jié)果來看，最終交割結(jié)算價多次低于標(biāo)準(zhǔn)品10%，1809合約盤面價格再次受到“差礦”拖累。

　　粉礦內(nèi)部競爭更加激烈

　　四季度是鋼材季節(jié)性需求淡季，取暖季限產(chǎn)和環(huán)保限產(chǎn)也會如期到來，燒結(jié)環(huán)節(jié)的減產(chǎn)壓力可能會進(jìn)一步提升，粉礦市場總需求也會有3%以上的下降幅度，這將導(dǎo)致各種類粉礦在有限的需求中競爭進(jìn)一步加劇。目前質(zhì)量好、價格高的巴西粉價格已經(jīng)創(chuàng)出年內(nèi)新高，巴西礦供應(yīng)增長也高于澳大利亞，未來巴西高品礦替代中低品礦的情況可能還會持續(xù)。在此情況下，中低粉礦之間的競爭將會更加激烈。

　　總之，在新的鋼鐵市場競爭格局下，鐵礦石需求總量波動幅度下降，期貨單邊投機(jī)度下降。利用品種間價差的變化進(jìn)行期現(xiàn)結(jié)合的操作可能更適合當(dāng)前的市場。