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　　10月24日，記者在杭州舉行的2019(第十屆)中國鐵合金產業(yè)大會上了解到，今年前三季度鐵合金產業(yè)面臨一些市場問題，尤其是錳系合金在產量集中釋放的背景下，價格不斷走低，相關生產企業(yè)生存空間受到擠壓。

　　與會嘉賓認為，在此背景下，期貨工具已成為企業(yè)渡過難關的“必備寶典”。與此同時，利用期貨市場指導經營生產以及基差貿易等新型模式已經被更多的鐵合金生產企業(yè)、貿易商及下游鋼鐵生產企業(yè)所接受，產業(yè)參與期貨市場的熱情被進一步點燃。

　　產能大幅擴張硅錳價格不斷下行

　　“由于錳礦外盤價格高位回調，錳礦現貨價格持續(xù)下跌，今年1—9月，我國錳礦進口量暴增，同比增加26%，截至目前庫存已接近450萬噸。”中國礦產有限責任公司錳系合金部經理周稚青表示，錳礦進口量大幅且持續(xù)增加，是國內錳礦供應過剩、庫存高企、價格疲軟的直接原因。

　　國際錳協會中國首席代表楊玉芳在會上介紹，截至9月底，中國港口錳礦超400萬噸的庫存是自今年6月以來的新高。“由于近兩年中國對錳礦需求量增長以及進口量大幅增加，我們會用合金廠的月消耗量去評估錳礦庫存的狀態(tài)。以合金廠的月消耗量來看，9月港口庫存小幅上升到了1.4個月，低于5月創(chuàng)下的1.9個月的近兩年最高紀錄。2018年的全年平均庫存則在1.3個月左右。高進口量、高庫存水平對錳礦價格構成了壓力，所以最近幾個月價格一直呈現收縮的態(tài)勢。”楊玉芳說。

　　錳礦作為鐵合金的上游環(huán)節(jié)，疲軟的態(tài)勢逐漸傳導至鐵合金端。“今年下半年，錳系合金進入產量集中釋放時期。與此同時，需求的增長是在有限的區(qū)間內，應該已經基本見頂。錳系合金行業(yè)長期高利潤的時代結束了，行業(yè)進入了拼成本、搶地盤、拼刺刀的階段。”周稚青說。

　　在寧夏正鋆新材料科技有限公司總經理趙洪濤看來，錳系合金產業(yè)正處于尋求再平衡的過程，當錳礦進口量和我國鐵合金生產企業(yè)錳礦的整體需求量能夠達到短期平衡時，錳礦的價格將止跌企穩(wěn)。“從我國進口的錳礦情況來看，2017—2019年數量呈逐年上升的趨勢，在這種大的背景下，錳礦出現短時間的價格回落，這是整體市場供求關系決定的。但是隨著錳礦價格的逐漸回落，一些開采成本較高的新興市場、非主流錳礦將逐漸退出中國市場，錳礦市場整體回歸到原來那種穩(wěn)定的供需關系，市場底部將逐漸出現。”趙洪濤說。

　　“從硅錳合金的生產端來說，現在硅錳的老舊產能并沒有及時淘汰，一些新增的產能從2018年開始迅猛發(fā)展。這樣的無序發(fā)展終將導致后期硅錳合金供大于求。從鋼廠的需求角度來說，雖然其對合金的需求在2017—2019年一直保持增長，但不容忽視的是，目前需求峰值已經過去。”內蒙古普源鐵合金有限責任公司總經理安小濤說，總體來看，隨著產能的擴張，后續(xù)行業(yè)可能將出現價格戰(zhàn)，只有生產成本低的企業(yè)才能存活，高成本企業(yè)只能被迫減產或者停爐。“屆時，硅錳合金價格將逐步回到理性的水平。”安小濤說。

　　“粗鋼產量是鐵合金需求的重要指標，粗鋼產量穩(wěn)步增長，對鐵合金的需求形成了強有力的支撐，不過，目前國內鋼鐵企業(yè)對硅鐵的需求增長已基本見頂。粗鋼日均產量趨降，下游鋼廠對硅鐵需求量繼續(xù)擴大的空間有限。”寧夏浩瑞森實業(yè)有限公司總經理劉黎明表示，當前硅鐵價格與成本倒掛，供需關系處于弱平衡格局。

　　硅鐵市場方面，硅鐵開工率高位運行常態(tài)化，供應穩(wěn)定，單位能耗降低，新增產能逐步擴大，頭部企業(yè)的行業(yè)集中程度不斷提高。從產量數據來看，今年1—9月硅鐵產量418.45萬噸，同比增長7.46%；1—9月硅錳累計產量768.3萬噸，同比增長25.8%。盡管國內鋼鐵企業(yè)對硅鐵的需求增長超預期，但2019年鐵合金產業(yè)鏈供給仍然過剩。

　　不過，與會嘉賓表示，考慮到鋼廠會在春節(jié)前冬儲，疊加目前鋼材庫存正步入去庫通道，鐵合金兩個品種的價格在四季度可能會出現一波反彈。“在鋼材連續(xù)降庫的情況下，從鋼廠原料端的幾個品種來看，焦炭大概在正常水平，鐵礦石也從前期30天庫存水平降到25天，鐵合金庫存目前也是低位水平。鋼材端降庫之后，鋼廠會迎來對原料端的補庫。基于此，我認為今年鐵合金價格11—12月會跟隨鋼材價格有小幅度反彈，但在反彈力度上兩個品種會表現分化，硅鐵更強一點，因為硅鐵價格目前已經在成本線之下，而硅錳可能會小幅跟隨，但幅度不會太高。”南鋼股份證券部投資室主任蔡擁政在會上說。

　　行業(yè)洗牌期期貨成為企業(yè)競爭的重要工具

　　與會嘉賓普遍認為，目前鐵合金企業(yè)參與期貨市場的積極性在不斷提升。

　　“我們到下游企業(yè)調研時，看到很多企業(yè)在積極地申請交割廠庫。更多的企業(yè)會參考期貨盤面來指導當周或者當月的銷售政策。從整個市場來講，從原來參與期貨市場熱情不高到現在主動參與，可以看出產業(yè)參與期貨市場的積極性在不斷增強。”豫新投資管理(上海)有限公司黑色事業(yè)部總監(jiān)張水在會上說，通過數據可以發(fā)現，鋼廠月度招標價和期貨市場的價格有很強的聯動關系。“由于貿易商多，硅鐵比硅錳行業(yè)表現更為明顯。在硅鐵行業(yè)中，基差點價已經開始流行，很多企業(yè)已經開始用期貨加升貼水進行定價。在硅錳行業(yè)中，期貨點價作用也開始顯現。”他說。

　　據期貨日報記者了解，自2014年8月鐵合金期貨在鄭商所上市以來，運行情況良好。五年來，鐵合金期貨發(fā)現價格及風險管理功能日益凸顯，同時也帶動了相關行業(yè)金融屬性的增強。“我從業(yè)時間比較長，早期基本的數據都是通過行業(yè)、協會、資訊網站獲得，現在我發(fā)現很多期貨公司整理的數據已相當全面，這也在一定程度上說明整個鐵合金商品市場的金融屬性越來越強。”周稚青表示，同時，利用期貨工具的套期保值對于企業(yè)來說意義重大，相關企業(yè)可以利用期貨鎖定利潤；對于貿易商來說，則可以起到對沖市場風險的功效。

　　與會嘉賓坦言，隨著2018年后產能的快速擴張，硅錳行業(yè)逐漸進入洗牌期，相關產業(yè)企業(yè)一定要利用好期貨工具，在行業(yè)洗牌初始階段，誰期貨工具利用得好，誰就會在這一輪慘烈的競爭過程中生存下來。

　　值得一提的是，下游鋼廠也正逐步通過鐵合金的期現市場調整自身采購節(jié)奏和計劃，積極利用期貨工具規(guī)避價格下行風險。“當鋼廠在采購時，一般會進行兩個市場的比較，一個是現貨市場的價格，一個是期貨市場的價格，我們會從基差，也就是對比性價比的角度來考慮。如果短期不需要那么多的庫存，我們可以在期貨市場上進行遠端的庫存管理，一方面可以降低資金占有，同時也可以降低我們對鐵合金包括原料端的庫存管理費用。”蔡擁政說。

　　在一德期貨黑色事業(yè)部副總經理劉文盛看來，鐵合金期貨具有產業(yè)客戶參與比例高、交割比例大、期現聯動強的特點?；诖?，鐵合金期貨已成為輔助企業(yè)經營不可或缺的一環(huán)。“到底該怎樣利用期貨市場？我認為重點在于成本的核算。”劉文盛表示，其實這一輪市場下跌非常明顯，所有企業(yè)都在去庫存，去庫存后就會出現補庫存周期，但企業(yè)又擔心價格風險。其實期貨市場價格在低于錳礦核心成本時，我們就可以用期貨作為補庫存的工具，發(fā)揮其買入套保的功能。

　　“未來，期貨市場發(fā)展的方向是基差交易，這是對風險的規(guī)避，鐵合金廠可以賺其穩(wěn)定的加工利潤，錳礦商也可以通過基差進行報價。”劉文盛說。