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　　3月初，鄭期進(jìn)入強(qiáng)勢(shì)調(diào)整階段，5個(gè)交易日的跌幅就吞沒(méi)了過(guò)去一個(gè)多月的漲幅，近月合約1505跌幅更大。商務(wù)部批準(zhǔn)部分企業(yè)的食糖進(jìn)口許可成為糖價(jià)下跌的導(dǎo)火索。

　　提前收榨已成定局

　　2月全國(guó)食糖產(chǎn)量為250.13萬(wàn)噸，同比下降7.41%。其中，廣西產(chǎn)糖164.1萬(wàn)噸，同比下降9.84%。截至2月底，2014/2015榨季全國(guó)已累計(jì)產(chǎn)糖728.70萬(wàn)噸，相比去年的922.19萬(wàn)噸下降20.98%，為2006/2007榨季以來(lái)最低值。一般來(lái)說(shuō)，12月至次年3月是廣西產(chǎn)糖高峰期，但今年由于種植面積減少，導(dǎo)致甘蔗產(chǎn)量下降，糖廠(chǎng)提前收榨，同時(shí)天氣原因令出糖率降低，預(yù)計(jì)最終產(chǎn)量將少于去年桂林糖會(huì)上公布的720萬(wàn)噸，甚至達(dá)不到700萬(wàn)噸。

　　春節(jié)過(guò)后進(jìn)入傳統(tǒng)季節(jié)性消費(fèi)淡季，期價(jià)下跌令現(xiàn)貨報(bào)價(jià)走弱，不過(guò)本榨季國(guó)產(chǎn)糖單月產(chǎn)量同比減少已成事實(shí)，延遲開(kāi)榨、提前收榨令后期甘蔗越榨越少，長(zhǎng)期來(lái)看，糖廠(chǎng)銷(xiāo)售壓力不大，現(xiàn)貨價(jià)格難有大幅回調(diào)空間。二季度將迎來(lái)夏季采購(gòu)高峰期，后市需密切關(guān)注中間商及下游消費(fèi)企業(yè)的采購(gòu)情況。

　　進(jìn)口仍然左右市場(chǎng)預(yù)期

　　1月中國(guó)進(jìn)口食糖39萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)35.09%，為歷史同期最大值。2014/2015榨季的前四個(gè)月累計(jì)進(jìn)口食糖147.22萬(wàn)噸，與上榨季同期相比下降22.88%。1月進(jìn)口量低于市場(chǎng)預(yù)期的55萬(wàn)噸，說(shuō)明政府對(duì)進(jìn)口管控出現(xiàn)了階段性成效。但配額外進(jìn)口利潤(rùn)擴(kuò)張到800元/噸之后，進(jìn)口到港量大幅增加將考驗(yàn)政策調(diào)控的力度。因此二季度進(jìn)口政策仍是影響行情發(fā)展的主要因素。

　　雷亞爾加速貶值，國(guó)際糖價(jià)繼續(xù)探底

　　外盤(pán)持續(xù)疲弱成為懸在國(guó)內(nèi)牛市頭頂?shù)倪_(dá)摩克利斯之劍。1月底以來(lái)，巴西貨幣雷亞爾重回快速貶值通道，3月5日雷亞爾兌美元匯率突破3.0大關(guān)，3月10日為3.1521，相比去年同期貶值了34.15%，已經(jīng)接近2004年水平。雷亞爾的加速貶值令國(guó)際糖價(jià)承壓下行，再加之印度補(bǔ)貼問(wèn)題近期持續(xù)擾動(dòng)市場(chǎng)，令美盤(pán)價(jià)格繼續(xù)探底，ICE5月原糖期貨昨日盤(pán)中跌破13美分/磅。目前貶值預(yù)期仍然存在，這使得糖廠(chǎng)有可能更傾向于生產(chǎn)原糖以獲得更多美元。

　　短期來(lái)看，除了關(guān)注進(jìn)口政策的變化外，還需要關(guān)注下游需求情況。